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高华证券:2月份出口数据大幅低于预期 对总体经济增速造成压力

发布时间:2019-10-09 18:52:16

高华证券:2月份出口数据大幅低于预期 对总体经济增速造成压力 2016-03-08 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

主要数据出口:2月份同比增幅从1月份的-11.4%降至-25.4%(我们的预测为-19%,彭博市场平均预测为-14.5%)。

2月份较1月份经春节效应和季节性因素调整后的环比未折年增幅为1.0%,而1月份较12月份为-8.0%。

进口:2月份同比增幅从1月份的-19.0%升至-13.8%(我们的预测和市场平均预测均为-12%)。

2月份较1月份经春节效应和季节性因素调整后的环比未折年增幅为0.9%,而1月份较12月份为-12.4%。

贸易余额:未经季调的贸易顺差从1月份的633亿美元降至326亿美元(我们的预测为413亿美元,市场平均预测为510亿美元)。

要点:

2月份出口增速大幅低于预期,而进口增速略低于预期。同比增速下滑部分归因于春节效应。出口商倾向于将其贸易活动提前至春节黄金周假期之前完成,而且节后一段时间内通常并不会完全恢复生产。这些春节效应从节前一直到节后持续较长时间。2015年春节非常晚(2月19日,晚于绝大多数年份),当年1月份数据没有受到太多干扰,2月份数据偏高、3月份数据偏低。今年春节要早得多,在2月9日,意味着1月份数据应会偏高、2月份偏低、3月份没有太多干扰。虽然存在这些干扰因素,但1月份同比数据还是非常低,表明基本面增长势头非常疲弱,今天公布的数据印证了这一判断。虽然1-2月份数据偏低、3月份有望同比大幅改善,但一季度整体表现还是会偏弱。我们认为,全球增长乏力、有效汇率高企以及出口价格下滑(1月份同比下降6.1%,2月份数据尚未公布)都是增长疲弱的推动因素。

按出口目的地划分,2月份中国面向所有主要贸易伙伴的出口同比增速均较1月份有所恶化。对美出口同比下降23.1%(1月份同比下降9.9%),对日出口同比下降20.1%(1月份同比下降6%),对欧元区出口同比下降19.8%(1月份同比下降12%)。对东盟出口同比下降33.4%(1月份同比下降18%)。对香港地区的出口同比下降24.7%(1月份同比下降4%)。

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